EU:s förbud mot Payment for Order Flow (artikel 39a i den reviderade MiFIR) gäller i hela unionen sedan 1 juli 2026. Om du handlar via en svensk mäklare som Avanza, Nordnet, SAVR eller Levler förändras i princip ingenting, eftersom de svenska aktörerna aldrig har finansierats av PFOF. Den verkliga omställningen sker hos europeiska neobrokers, framför allt tyska, som flyttar från dolda orderersättningar till öppna avgifter som abonnemang och orderavgifter.
”Gratis courtage” försvinner alltså inte för svenska sparare, men i Europa blir det mer explicit vad handeln kostar. Titta därför på de avgifter som alltid finns kvar: courtage på 0–99 kr och valutaväxling på 0,25% hos de svenska mäklarna, mot 0,15% hos Trading 212.
💡 Vår rekommendation
För de flesta som undrar hur PFOF-förbudet påverkar courtaget rekommenderar vi SAVR.
SAVR tar betalt genom ett synligt courtage på 0–99 kr per affär i stället för dolda ersättningar från handelsplatser, så prismodellen bygger inte på något som förbudet slår mot. Plattformen redovisar dessutom exakt vad en fond kostar i ordinarie avgift, hur stor rabatten är och vad SAVR tar i plattformsavgift (f.n. 0,09%). Den öppenheten lyfts som en av de främsta styrkorna i kundernas omdömen, där Trustpilot-betyget ligger i intervallet 3.7–4.3/5, det högsta intervallet bland de svenska aktörerna i jämförelsen nedan.
📊 Jämförelse: Ledande aktie- och fondmäklare
PFOF-förbudet gör att avgiftsstrukturen är viktigare än någonsin. Tabellen jämför fem mäklare som riktar sig mot svenska aktie- och fondsparare, med fokus på hur de tar betalt och om de berörs av förbudet.
| Mäklare | Courtage | Nyckelavgift | PFOF-status | Trustpilot | Erbjudande |
|---|---|---|---|---|---|
| SAVR | 0–99 kr | Valutaväxling 0,25%, fondrabatt ca 30–50% | Ej PFOF | ca 3.7–4.3/5 | Öppna konto → |
| Avanza | 0–99 kr eller 0,069–0,25% | Valutaväxling 0,25% | Ej PFOF | ca 2.8–3.5/5 | Öppna konto → |
| Nordnet | 0–99 kr eller 0,069–0,25% | Valutaväxling 0,25% | Ej PFOF | ca 3.0–3.8/5 | Öppna konto → |
| Trading 212 | 0 kr på aktier och ETF:er | Valutaväxling 0,15% | Ej beroende av PFOF i EU | 4.6/5 (över 100 000 rec) | Öppna konto → |
| Levler | Låga fasta priser, courtagefritt med Levler Plus | 25% rabatt på fondavgifter | Ej PFOF | ca 3.6–4.2/5 | Öppna konto → |
För de svenska mäklarna redovisas Trustpilot-betyget som intervall, medan Trading 212 har ett fast TrustScore på 4.6/5. Avanza och Nordnet erbjuder gratis aktiehandel upp till 50 000 kr i samlat kapital, men det är ett startupplägg och inte en permanent prismodell. Trading 212 saknar ISK, vilket innebär att vinster måste deklareras manuellt på K4-blanketten.
📋 Vad du lär dig i den här guiden
Guiden går igenom vad PFOF är och varför EU valde att förbjuda det. Du får veta hur de olika typerna av mäklare påverkas och vad det betyder för dina avgifter i kronor och ören.
- Hur PFOF fungerar och varför modellen kritiseras
- Vad förbudet i MiFIR artikel 39a innebär och när det gäller
- Vilka mäklare som påverkas och vilka som inte gör det
- Vad handel kostar när dolda intäkter ersätts av öppna avgifter
- Hur du väljer en mäklare med transparent avgiftsstruktur
Ett bra utgångsläge är att jämföra mäklare som redovisar sina avgifter öppet. SAVR visar till exempel courtage och fondrabatt i klartext innan du lägger en affär.
🛡️ PFOF förklarat – från grunden
🔍 Så fungerar PFOF steg för steg
Payment for Order Flow innebär att en mäklare skickar sina privatkunders köp- och säljordrar till en utvald marknadsgarant eller handelsplats och får ersättning för det. Mäklaren kan då erbjuda courtagefri handel, eftersom intäkten kommer från någon annan än kunden.
- Kunden lägger en order i mäklarens app, ofta utan courtage eller till mycket låg kostnad.
- Mäklaren skickar inte ordern till en öppen, reglerad börs som Nasdaq Stockholm. Den går i stället till en utvald marknadsgarant, till exempel Lang & Schwarz eller Tradegate.
- Marknadsgaranten tjänar pengar på skillnaden mellan köpkurs och säljkurs (spreaden) och betalar tillbaka en del av vinsten till mäklaren.
⚖️ Varför kritiseras modellen?
Kritiken handlar om en intressekonflikt. Mäklaren har ett incitament att skicka ordern dit ersättningen är högst, inte dit kunden får bäst pris. Detta strider mot principen om bästa utförande (best execution), som innebär att din order ska utföras till bästa tillgängliga pris i marknaden.
Både europeiska tillsynsmyndigheten ESMA och amerikanska SEC har framfört sådan kritik. Det historiska argumentet för modellen är att den gjorde courtagefri aktie- och ETF-handel möjlig för små sparare.
📅 Förbudet i korthet: MiFIR artikel 39a
Artikel 39a i den reviderade MiFIR förbjuder investeringsföretag att ta emot avgifter, provisioner eller andra ersättningar från tredje part för att vidarebefordra kundordrar. Reglerna trädde i kraft på EU-nivå den 28 mars 2024. Medlemsländer kunde därefter utnyttja ett övergångsundantag som löpte ut den 30 juni 2026.
Tyskland utnyttjade undantaget för sina inhemska kunder, vilket gjorde att tyska neobrokers som Trade Republic och Scalable Capital kunde fortsätta ta emot PFOF fram till sommaren 2026. Från och med den 1 juli 2026 gäller ett fullständigt förbud i hela EU.
Sverige berörs i praktiken inte av omställningen. Svenska mäklare har aldrig använt PFOF, och Finansinspektionen har upprätthållit reglerna om ersättningar från tredje part och bästa utförande enligt MiFID II. Det som kan beröra svenska investerare är konton hos europeiska neobrokers som nu måste ändra sina avgiftsmodeller.
🧭 Vad förbudet betyder för dig som investerare
I praktiken delas investerare upp i två grupper. Den första handlar via en svensk mäklare och märker ingen skillnad, varken i avgifter eller i hur ordrar läggs. Den andra har konto hos en europeisk neobroker och kan se nya avgiftsrader, till exempel en månadsavgift eller en fast kostnad per order.
För den andra gruppen blir den nya totalkostnaden avgörande. En liten sparare som köper för några hundra kronor åt gången kan påverkas mer av en fast orderavgift än en aktiv investerare med större affärer. Det gör att samma förbud kan slå olika beroende på sparande och handelsmönster.
✅ PFOF-förbudet – vad gäller egentligen?
Debatten om förbudet bygger på flera missförstånd, särskilt kring vad som händer med ”gratis courtage”. Tabellen reder ut de vanligaste frågorna.
| Scenario | Stämmer? | Notering |
|---|---|---|
| Mitt courtage påverkas om jag handlar via Avanza, Nordnet, SAVR eller Levler | ❌ | Svenska mäklare finansieras via courtage, valutaväxling, räntenetto och fondprovisioner, inte via PFOF. |
| Förbudet är bara ett förslag som kan komma i framtiden | ❌ | Reglerna trädde i kraft 28 mars 2024 och det fullständiga förbudet gäller sedan 1 juli 2026. |
| Alla courtagefria mäklare lever på PFOF | ❌ | Trading 212 finansieras bland annat via valutaväxling (0,15%), spreadar på CFD-konton och aktielån. |
| Courtagefri handel försvinner helt i Europa | ⚠️ | Vissa neobrokers går över till abonnemang eller fasta orderavgifter, medan andra behåller nollcourtage med andra intäktskällor. |
| Förbudet ger automatiskt bättre kurser för privatkunder | ⚠️ | Syftet är bättre exekvering, men utfallet beror på hur varje mäklare dirigerar ordrar efter förbudet. |
| Tyska neobrokers hade ett undantag till 30 juni 2026 | ✅ | Undantaget gällde tyska kunder och har nu löpt ut. |
| Svenska mäklare har tidigare tagit emot PFOF | ❌ | Svenska aktörer har byggt intäkterna på öppna avgifter och direkt tillträde till börserna. |
| Jag som svensk kund hos en europeisk neobroker kan beröras | ✅ | Mäklarens avgiftsmodell ändras, vilket kan påverka vad du betalar per affär eller månad. |
💰 Vad kostar handel efter PFOF-förbudet?
Förbudet flyttar kostnaden från dold till synlig, men för svenska sparare ligger kostnaderna i stort sett kvar där de alltid legat. Det viktigaste är att räkna på den totala kostnaden i stället för att bara titta på courtaget.
| Avgiftstyp | Typisk nivå för svenska sparare | Påverkas av förbudet? | Notering |
|---|---|---|---|
| Courtage på aktieaffär | 0–99 kr eller 0,069–0,25% hos Avanza, Nordnet och SAVR | Nej | Gratis upp till 50 000 kr i samlat kapital hos Avanza och Nordnet som startupplägg. |
| Valutaväxling | 0,25% hos Avanza, Nordnet och SAVR, 0,15% hos Trading 212, 0,5% hos eToro | Nej | Slår hårdast mot dig som handlar utländska aktier. |
| Fondavgift | Ca 30–50% rabatt hos SAVR, 25% rabatt hos Levler | Nej | Rabatten bygger på att fondprovisioner återförs till kunden. |
| Abonnemang och orderavgift | Förekommer hos europeiska neobrokers, exempelvis 2,99 euro per månad eller 1 euro per order som illustrativa nivåer | Ja | Ersätter dolda PFOF-intäkter med öppna avgifter. |
| Räntenetto och aktielån | Ingen direkt kundavgift | Indirekt | Intäkter som mäklare kan förlita sig mer på när PFOF försvinner. |
Ett konkret räkneexempel visar hur valutaväxlingen väger tyngre än courtaget. Köper du amerikanska aktier för 10 000 kr kostar växlingen 25 kr (0,25%) hos Avanza, Nordnet och SAVR, 15 kr (0,15%) hos Trading 212 och 50 kr (0,5%) hos eToro. Säljer du sedan innehavet växlas pengarna tillbaka och avgiften tillkommer en gång till.
Det här är de faktorer som oftast avgör vad din handel kostar i praktiken:
- Hur ofta du handlar, eftersom fasta orderavgifter väger tyngre vid många små affärer.
- Affärsstorleken, som avgör om du hamnar i en dyr courtageklass med högt minimicourtage.
- Om du handlar utländska aktier och därmed betalar valutaväxling vid varje köp och försäljning.
- Om du äger dyra aktivt förvaltade fonder, där en rabatt på fondavgiften gör störst skillnad.
- Kontotyp och skatt, eftersom ISK ger schablonskatt medan konto utan ISK kräver manuell deklaration på K4.
🎯 Så väljer du rätt mäklare efter PFOF-förbudet
En trygg mäklare efter förbudet är en som kan visa hur den tjänar pengar utan att dölja något. Följ stegen nedan för att jämföra på rätt grunder.
- Ta reda på hur mäklaren finansieras. Titta efter tydliga avgifter som courtage, valutaväxling och fondrabatter. Var försiktig om en mäklare erbjuder nollcourtage utan att förklara varifrån intäkterna kommer.
- Räkna total kostnad. Lägg ihop courtage, valutaväxling och eventuella månadsavgifter för ditt handelsmönster. Skillnaden mellan 0,25% och 0,15% i valutaväxling kan slå mer än courtaget.
- Kontrollera kontotyp och skatt. Svenska mäklare som Avanza, Nordnet, SAVR och Levler erbjuder ISK med automatisk rapportering. Trading 212 saknar ISK och kräver manuell K4-deklaration.
- Granska reglering och insättningsskydd. Svenska aktörer står under Finansinspektionens tillsyn, och Trading 212 anger ett insättningsskydd på upp till 100 000 euro per partnerbank. Kontrollera alltid villkoren för just ditt konto.
- Läs kundomdömen kritiskt. Stora skillnader i Trustpilot-betyg kan bero på att missnöjda kunder skriver oftare än nöjda. Titta på vad kritiken faktiskt handlar om, till exempel valutaväxling, support eller KYC-kontroller.
- Testa med en liten affär. Lägg en första order och kontrollera att kostnaden i handelsbiljetten stämmer med det du räknat på.
Vill du börja med en mäklare som redovisar sina avgifter öppet kan du Kom igång med SAVR →
❓ Vanliga frågor
❓ Vad är Payment for Order Flow (PFOF) i enkla ordalag?
PFOF är en ersättning som en mäklare får när den skickar dina köp- och säljordrar till en viss marknadsgarant i stället för till en öppen börs. Marknadsgaranten tjänar pengar på spreaden och delar en del av vinsten med mäklaren. Kritiken går ut på att mäklaren då kan välja den handelsplats som betalar bäst, inte den som ger dig det bästa priset.
❓ Har EU förbjudit PFOF och när gäller förbudet?
Ja. Artikel 39a i den reviderade MiFIR förbjuder investeringsföretag att ta emot ersättning från tredje part för att vidarebefordra kundordrar. Reglerna trädde i kraft 28 mars 2024, och övergångsundantaget löpte ut den 30 juni 2026, vilket betyder att ett fullständigt förbud gäller i hela EU sedan 1 juli 2026.
Se SAVRs fullständiga villkor →
❓ Kommer courtaget att stiga för svenska sparare?
Det finns ingen anledning att förvänta sig det på grund av förbudet. Svenska mäklare har aldrig finansierats av PFOF, utan av courtage, valutaväxling, räntenetto och fondprovisioner. Avgifterna kan förstås ändras av andra skäl, så kontrollera alltid aktuell prislista innan du handlar.
❓ Påverkar förbudet Avanza och Nordnet?
Nej, inte i någon märkbar grad. Avanza och Nordnet tar båda courtage på 0–99 kr eller 0,069–0,25%, har valutaväxling på 0,25% och erbjuder gratis aktiehandel upp till 50 000 kr i samlat kapital. Affärsmodellen är redan i linje med förbudet, och orderrouting och avgifter förblir oförändrade.
❓ Vilka mäklare har använt PFOF?
De mest kända exemplen är europeiska neobrokers. Trade Republic har tagit emot PFOF från handelsplatsen Lang & Schwarz, medan Scalable Capital har fått ersättning från gettex vid Börse München. Båda har ställt om sina avgiftsmodeller inför förbudet, bland annat med abonnemang och avgifter per order.
❓ Försvinner gratis courtage i Europa?
Delvis. Flera neobrokers rör sig från dolda PFOF-intäkter mot öppna modeller som månadsabonnemang, små fasta orderavgifter eller intäkter från ränta på kunders ej investerade kapital. Nollcourtage finns kvar hos mäklare som finansieras på andra sätt, men du bör alltid kontrollera vilka kostnader som tillkommer vid valutaväxling och uttag.
❓ Blir exekveringspriserna bättre efter förbudet?
Det är det huvudsakliga syftet. Genom att ta bort ersättningen ska incitamentet att välja handelsplats efter mäklarens intäkt försvinna, så att ordrar utförs till bästa tillgängliga pris. Hur stor förbättringen blir för dig beror på hur din mäklare dirigerar ordrar, och effekten kan vara liten om du redan handlar via en reglerad börs.
❓ Är Trading 212 påverkat av förbudet?
Inte direkt. Trading 212 finansieras i huvudsak via valutaväxling på 0,15%, spreadar på CFD-konton och aktielån, och har inte varit beroende av renodlad PFOF i EU. Plattformen har ett Trustpilot-betyg på 4.6/5 baserat på över 100 000 recensioner, men saknar ISK, så du deklarerar vinster själv på K4-blanketten.
❓ Vad bör jag göra om jag har konto hos en europeisk neobroker?
Börja med att läsa mäklarens senaste information om avgiftsändringar. Jämför sedan den nya kostnaden per affär eller månad med vad du betalade tidigare, utifrån hur ofta du handlar. Om skillnaden blir stor kan du flytta ditt sparande till en mäklare med öppen avgiftsstruktur.
❓ Hur kan jag jämföra mäklare med transparent avgiftsstruktur?
Titta på hur mäklaren redovisar sina intäkter och om kostnaderna syns innan du lägger en order. SAVR visar till exempel fondens ordinarie avgift, rabatten och plattformsavgiften på 0,09% separat, och har ett Trustpilot-betyg i intervallet 3.7–4.3/5. Använd jämförelsetabellen ovan som utgångspunkt och räkna alltid på den totala kostnaden.
🏆 Sammanfattning
PFOF-förbudet i MiFIR artikel 39a gäller i hela EU sedan 1 juli 2026 och syftar till att ta bort intressekonflikten mellan mäklarens intäkt och kundens kurs. För svenska sparare hos Avanza, Nordnet, SAVR och Levler förändras i princip ingenting, eftersom de aldrig har finansierats av PFOF. Den största omställningen sker hos europeiska neobrokers som går mot abonnemang och orderavgifter.
De viktigaste lärdomarna är att avgifterna är mer synliga än tidigare och att valutaväxlingen ofta väger tyngre än courtaget. Räkna alltid på total kostnad, kontrollera kontotyp och skatt, och välj en mäklare som kan förklara hur den tjänar pengar.
Handel med värdepapper, CFD-kontrakt och kryptovalutor innebär alltid en risk, och historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Avgifter och villkor ändras löpande — verifiera alltid aktuell information direkt hos leverantören innan du öppnar konto eller handlar.
Om författaren
